IPO暂停、金融资本撤退，白酒迎来华润、复星主导的产业资本时代？

　　来源：酒业家

　　“在证监会禁止白酒企业上市以后，白酒产业基本上就断绝了通过金融资本获取发展资金的道路，未来白酒企业的全国化扩张主要是看企业是否能够获得产业资本以及跨界资本的青睐，只有这一类企业才拥有泛区域化和全国化的资本和可能。”日前，在证监会发布白酒企业被纳入上市红灯行业后，有证券相关从业者向酒业家如此表示。

　　2022年，在酒业与资本的“冷静期”内，以华润、复星为代表的产业资本仍在通过稳健的并购动作进一步整合白酒产业资源。这两支在整个酒行业来看颇具重量的资本势力，在频繁“涉酒”的动作背后，正成长为白酒产业继茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒等头部酒企以外，不可忽视的产业力量。

　　“白酒产业是资金密集型产业。对白酒企业的发展来说，有资本不一定能做好，但是没有资本肯定很难发展好，或者只能做小而美，很难发展成为全国性的知名品牌。而华润和复星的入主让渠道看到了金沙、舍得以及夜郎古酒在短期内成长为全国性品牌的潜力和可能，这也是为什么渠道的经销商高度关注华润、复星动态的原因。”某华南地区酒商如此向酒业家表示。

　　可以说，华润、复星如今在酒业的一举一动都备受瞩目。

　　不久前，华润啤酒首席执行官侯孝海透露，华润啤酒计划把金沙酒业当做发展的主要龙头，打造“1个龙头+N个地域品牌”的发展格局。

　　此外，在舍得酒业2023年年会上，豫园股份轮值总裁、舍得酒业董事长倪强首次正式提出了舍得酒业将着力打造平台型企业的构想。

　　有观点认为，通过华润、复星2023年布局酒业的战略更新不难看，二者都显示出向平台型酒业集团过渡的倾向。

　　每一轮行业周期内都潜藏着成就酒业“航母”的巨大机遇，而在酒业马太效应加剧、资本化程度不断提升的酒业新周期内，拥有资本加持的平台型企业、拥有丰富品牌矩阵的企业将拥有更大的突围优势。

　　传才战略智库首席研究员王传才告诉酒业家：“无论是华润还是复星，对酒行业未来的发展都会有一些前瞻性判断，我认为最重要的一个方向可能就是平台化。过去资本在并购的过程当中都是比较强调单一企业的并购，但目前趋势下，白酒上市之路受阻，未来白酒行业的业态更加符合平台化特征。”

　　在华润、复星的发力下，当前的中国酒业资本市场可谓大玩家露面、巨头下场。智邦达营销管理咨询公司董事长张健表示，华润、复星不仅是大型资本，同时也是产业级的选手和消费品的高手，二者对酒业的深度布局必然对中国白酒产业格局产生影响。“华润对于白酒仍然在布局落子阶段，预测未来持续会对如省级酒企、名酒等存量优质资产进行整合。而复星手握的品牌资产已经相对优质，可能会更看重资产本身的标的，以资本与产业双轮驱动的模式持续布局酒业。”

　　在众多行业专家看来，2023年，华润、复星持续在白酒行业物色优质标的将成为大概率事件。

　　北京正一堂咨询公司总经理丁永征向酒业家表示，华润或将继续扩大中国白酒行业的版图。“未来华润的啤酒和白酒会形成两翼。在啤酒增长天花板可以预见的情形下，2023年是酒业场景修复的一年，2024年是结构升级的一年，未来华润大概率会把白酒作为的一个重要的增长极。此外复星在白酒行业的投资属性也很显著，所以大概率华润、复星等资本还会在2023年积极接触、物色优质标的，实现酒业板块的扩张。”

　　白酒营销专家、卓鹏战略创始人田卓鹏也预测道：“华润、复星未来或将成为酒业的三大巨头之一，从现在的趋势来看，未来酒业会向三个巨头集中，一方面是百亿、两百亿以上规模的“老巨头”，一方也会向一批30-50亿规模的企业集中，而在华润、复星持有金沙、舍得这样目标百亿级酒企的优质品牌后，行业也会向他们形成的新头部集中。下一步，我认为不排除他们会关注到大清香板块，国际烈酒板块，潮饮板块和连锁板块等热点投资潜力股。”

　　自2022年10月25日，华润和复星分别瞄准金沙、夜郎古酒，选择在同一天“染酱”后，进入2023年以来，二者在业内的频繁动作也同样显示出其重投白酒的决心。

　　今年1月10日，金沙酒业人事方面发生重大变动：华润啤酒（控股）有限公司首席执行官、华润雪花啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海出任金沙酒业董事长和法人。2月6日，金沙酒业举行领导干部大会，宣布范世凯任金沙酒业总经理，担任金沙酒业经营第一责任人，同时也任命了新的人力资源总监和财务总监。而三人都来自“华润系”。

　　近期，华润啤酒再次对组织架构进行了调整。华润啤酒副总裁赵春武将分管华润雪花，华润啤酒首席财务官魏强将分管华润酒业。侯孝海介绍，下一步，华润啤酒旗下白酒业务将由华润酒业控股实施专业化管理，啤酒产业则由华润雪花进行专业化运营。它们将分别在各自的酒业赛道上，按照事业部运营制的方式来管理业务。

　　类似的情况在复星系也有发生。今年1月30日，舍得酒业在董事会会议中选举倪强为公司董事长。在业界看来，倪强入主舍得酒业，体现出复星对舍得酒业的高度重视与积极赋能。

　　田卓鹏告诉酒业家，华润系与复星系在投并购方面都有成熟经验，也都十分重视人才结构。二者对酒业的深度参与或将进一步推动酒业金融化。

　　他进一步介绍，“华润在啤酒板块有一套成功的收并购模式，酒业人才储备专业、丰富。派出专业的华润系高管深度的介入酒业，是科学、系统和合理的决策。复星系更注重在全行业募集优秀人才，在并购后，可以看到新、老人才都纳入合伙人。二者介入的步调都用先进人才管理理念和系统化的管理思维给酒业带来新的启示，在一定程度上推动酒业更科学的管理。”

　　事实上，作为业内数一数二的大型涉酒资本，华润与复星“饮酒”已是由来已久。

　　据了解，华润系早在2018年便率先入局，通过旗下华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称“华创鑫睿”）参与山西汾酒改制，成为山西汾酒第二大股东；2021年9月，华润酒业联合鼎晖投资共同投资了山东景芝白酒有限公司，持有景芝白酒40%的股权。2022年2月，华润旗下华润战略完成收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权；同年10月底，华润收购金沙酒业尘埃落定。

　　被行业称为中国版“帝亚吉欧”的复星集团，也通过多年在白酒领域的持续布局显示出过人的战略决策力。2017年，复星通过投资成为青岛啤酒的第二大股东；2020年复星进军白酒产业，先后投资了金徽酒与舍得酒业；2021年，复星为了加快在酒产业的系统化布局，为此成立了复豫酒业；2022年10月，又通过舍得酒业参与对夜郎古酒的投资。

　　整体来看，华润、复星从收购方向和并购方向上，都侧重酒业良性资产和优质资产，均选择的是全国名酒、省级龙头，或是某一品类的头部阵营和潜力阵营品牌。当前，背靠央企、实力雄厚的华润系旗下酒业已形成多香型、多区域、梯次感的版图格局；复星系则更聚焦瞄准名酒品牌。

　　有观点认为，华润、复星瞄准金沙酒业和舍得酒业这类“准百亿级”酒企，进一步释放出二者将持续运用资本力量及产融力量战略布局酒业的信号。而华润与复星在白酒行业的收购模型也值得跨界资本借鉴与关注。